BVH - Mục tiêu giá 75

Thứ năm - 06/04/2017 03:09
BVH - Tập đoàn Bảo Việt hoạt động lĩnh vực Ngân hàng, bảo hiểm và đầu tư tài chính. Hiện tại giá giao dịch qua sàn chứng khoán cuối ngày 5-4-2017 ở mức giá 58.300 đồng/cổ phiếu là chưa phản ánh hết giá trị tiềm năng của doanh nghiệp BVH. Chúng tôi kỳ vọng BVH ở mức giá 75.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức tăng gần 29% so với mức giá hiện tại.
Biểu đồ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận của BVH qua các năm
Biểu đồ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận của BVH qua các năm
Doanh  thu  tăng  trưởng  mạnh,  hứa  hẹn triển vọng tích cực cho các công ty bảo hiểm. Chúng tôi dự báo tình hình BVH các năm tới sẽ khả quan với thu nhập từ phí bảo hiểm tăng mạnh, chi phí dự phòng tăng chậm lại, và giá trị danh mục đầu tư tăng:

  Thu nhập từ phí bảo hiểm tăng mạnh hơn so với dự báo của chúng tôi. Phí bảo hiểm năm 2016 của BVH tăng 22,2% so với cùng kỳ năm ngoái,. Vì ngành bảo hiểm vẫn trong giai đoạn mới phát triển, tỷ  lệ thâm nhập còn thấp, nên chúng tôi cho rằng doanh thu vẫn có thể  tăng trưởng mạnh trong 5 năm tới, trước khi chuyển sang giai đoạn tăng trưởng vừa phải.

  Vấn đề về chi phí dự phòng cao không còn đáng lo ngại: Chúng tôi nhận thấy có mối tương quan nghịch gần với hệ số tương quan là âm 82% giữa biến động lợi suất trái phiếu 10 năm và biến động ở tỷ lệ dự phòng toán học trên thu nhập phí bảo hiểm nhân thọ, cho thấy lợi suất trái phiếu càng giảm, chi phí dự phòng ghi nhận vào KQLN càng cao. Chúng tôi cho rằng lợi suất trái phiếu năm 2016 đã chạm đáy, nên chi phí dự  phòng sẽ  không tăng mạnh như giai đoạn 2011-2015.

  Giá trị  danh mục đầu tư tăng giúp thu nhập tài chính tăng. Vì phí bảo hiểm tăng trưởng mạnh hơn giúp duy trì dòng tiền mặt dồi dào cho các hoạt động đầu tư, cùng với lợi suất đầu tư ổn định, chúng tôi cho rằng đầu tư sẽ  tiếp tục là hoạt động chính mang lại lợi nhuận.
 

Bảo hiểm là ngành tăng trưởng tốt

Ngành bảo hiểm là một trong những ngành tăng trưởng tốt nhất trong nền kinh tế năm 2016. Doanh thu phí bảo hiểm tăng 22,74% chạm mốc 86 nghìn tỉ đồng. Bảo hiểm nhân thọ chiếm tỷ trọng 58% và tăng 34,6% so với năm 2015. Bên cạnh đó, thu nhập phí bảo hiểm phi nhân thọ cũng tăng 15,9%, cao nhất trong vòng 5 năm. Theo Hiệp hội Bảo hiểm Việt Nam, bảo hiểm phi nhân thọ sẽ tăng trưởng hơn 14% trong năm 2017 và mảng bảo hiểm nhân thọ sẽ đạt được mức tăng trưởng 25%.

Thị trường nhiều tiềm năng

Hiện nay, phí bảo hiểm ở Việt Nam mới chỉ chiếm khoảng 1,5% GDP so với mức 3,8% ở Đông Nam Á. Tỷ lệ thâm nhập bảo hiệm còn thấp bên cạnh cơ cấu dân số hiện tại với hơn 60% là dân số trẻ cho thấy tiềm năng tăng trưởng của ngành tại Việt Nam còn rất lớn.

Nguồn cung sản phẩm mới đa dạng

Nhiều sản phẩm đang trong giai đoạn phát triển để đáp ứng nhu cầu của thị trường bảo hiểm, giảm rủi ro “tập trung sản phẩm” cho nhà bảo hiểm và dần dần thu hẹp khoảng trống bảo hiểm ở Việt Nam.

Ví dụ, bảo hiểm cho tài sản công đang được đưa vào dự thảo Luật Tài Sản quy định rằng nhà bảo hiểm phải có vốn chủ sở hữu trên 600 tỉ đồng và tổng tài trên 2000 tỉ đồng. Cho đến nay, hầu hết các công ty đã niêm yết như PVI, BVH, BMI, PGIPTI và BIC đều thỏa mãn các yêu cầu để tham gia mảng này.

Hấp dẫn đối tác chiến lược nước ngoài

Chúng tôi cho rằng bảo hiểm phi nhân thọ đang khá hấp dẫn đối với các công ty quốc tế. Thị trường bảo hiểm như chúng tôi đã đề cập ở trên vẫn chưa được bão hòa nên vẫn còn cơ hội cho các nhà bảo hiểm nước ngoài.

Trong khi mảng bảo hiểm nhân thọ dễ dàng cho nhà đầu tư nước ngoài tham gia thành lập công ty/chi nhánh mới thì mảng bảo hiểm phi nhân thọ có vẻ “chật chội” hơn. Bên cạnh đó, thị phần mảng phi nhân thọ đang bị chi phối bới các công ty “big 5” trong nước vốn đang chiếm 60%.

Vì vậy các nhà bảo hiểm quốc tế quyết định tham gia thị trường thông qua hình thức hợp tác chiến lược. Các nhà bảo hiểm phi nhân thọ trong nước sẽ được hỗ trợ từ các đối tác chiến lược ở các mảng như phát triển sản phẩm (R&D), công nghệ thông tin…

Lợi nhuận dần cải thiện trong bối cảnh lãi suất có thể tăng

Với viễn cảnh lãi suất sẽ cao hơn năm 2017 ở kì vọng lạm phát cao hơn và VND mất giá, Chúng tôi tin rằng thu nhập tài chính của các doanh nghiệp bảo hiểm sẽ cải thiện tương đối do các doanh nghiệp bảo hiểm thường đầu tư 89% danh mục đầu tư vào các sản phẩm thu nhập cố định (tiền gửi, trái phiếu bảo đảm).

Bên cạnh những yếu tố tích cực đó, rủi ro khi đầu tư vào các doanh nghiệp bảo hiểm vẫn hiện hữu. Đó là những vấn đề quen thuộc: (1) cạnh tranh khốc liệt có thể dẫn đến tính thiếu lành mạnh trong việc định phí các sản phẩm bảo hiểm và (2) tình trạng trục lợi ngày càng tinh vi và nghiêm trọng vẫn chưa thể giải quyết triệt để mặc dù tội trục lợi bảo hiểm đã được đưa vào luật hình sự.

Dựa trên các triển vọng của BVH trong giai đoạn từ năm 2017 -2025 chúng tôi tiến hành tính toán giá trị doanh nghiệp theo chiết khấu dòng tiền tương lai quy đổi vê hiện tại thì mức giá của  BVH vào tầm khoảng 75.000 đồng/cổ phiếu.
 
bvh gia tri danh nghiep 2017
Định giá trị doanh nghiệp BVH theo chiết khấu dòng tiền 12%
Về mặt phân tích kỹ thuật giá của BVH hiện BVH đang nằm trên vùng fibonaci 38,2% tại mức giá 63.000 đồng/cổ phiếu, nếu giá giao dịch vượt trên mức giá này thì BVH còn thể tiếp tục tăng mạnh trong thời gian sắp tới.
 
Biểu đồ giá của BVH ngày 5-4-2017
Biểu đồ giá của BVH ngày 5-4-2017

Tổng số điểm của bài viết là: 0 trong 0 đánh giá

Click để đánh giá bài viết

  Ý kiến bạn đọc

Giới thiệu về chúng tôi

Chúng tôi chuyên cung cấp các dịch vụ tư vấn đầu tư chứng khoán hàng đầu tại Việt Nam. Chúng tôi cung cấp một lượng lớn những ý kiến chuyên môn, quản trị và các dịch vụ giao dịch chứng khoán chuyên nghiệp cho khách hàng tại Việt Nam. Chúng tôi kết hợp chặt chẽ giữa tinh thần làm việc trách...

Thống kê
  • Đang truy cập55
  • Hôm nay320
  • Tháng hiện tại9,134
  • Tổng lượt truy cập122,836
Bạn đã không sử dụng Site, Bấm vào đây để duy trì trạng thái đăng nhập. Thời gian chờ: 60 giây