MSN - Mục tiêu giá 50

Chủ nhật - 19/03/2017 04:32
MSN - Công ty Cổ phần Tập đoàn MaSan, công ty chuyên hoạt động trong lĩnh vực thực phẩm đồ uống, tài nguyên và lĩnh vực ngân hàng. Hiện tại giá cổ phiếu MSN giao dịch qua sàn chứng khoán cuối ngày 17-3-2017 ở mức giá 44.100 đồng/cổ phiếu là chưa phản ánh hết giá trị tiềm năng của doanh nghiệp MSN. Chúng tôi kỳ vọng MSN ở mức giá 50.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức tăng gần 14% so với mức giá hiện tại.
Biểu đồ tăng trưởng doanh thu của MSN qua các năm
Biểu đồ tăng trưởng doanh thu của MSN qua các năm
MSN có vị trí đầu ngành trong các lĩnh vực mà công ty hiện đang họat động, cụ thể:
Mảng thực phẩm và đồ uống 

Mảng này đóng góp hơn 13.000 tỷ đồng vào doanh thu năm 2015, tăng trưởng 4,5%. Mặc dù các sản phẩm chủ lực cũ của mảng thực phẩm đồ uống có dấu hiệu chững lại do vị thế của MSN đã ở mức bão hòa, chúng tôi kỳ vọng vào sự tăng trưởng đến từ các sản phẩm mới như bia, nước khoáng, nước chấm tương ớt và tương cà.

Mảng thực phẩm: MSN là công ty đứng đầu trong lĩnh vực nước chấm (thương hiệu Chinsu, Nam Ngư) chiếm 70% thị phần và mỳ ăn liền (Kokomi, Sasami, Omachi) với thị phần năm 2014 là 24,6% (thứ hai sau Acecook là 38%). Trong năm 2015, tốc độ tăng trưởng của mảng thực phẩm tương đối chậm do sự bão hòa của phân khúc cũng như sự tăng  chậm  của  thị trường  nông  thôn.  Tuy  vậy,  chúng  tôi  cho  rằng  sự tham  gia  của Shingha sẽ giúp MSN có thể mở rộng địa bàn hoạt động sang thị trường Đông Nam Á và đây sẽ là bàn đạp chính giúp MSN có thể lấy lại tốc độ tăng trưởng cho mảng thực phẩm.  Ngoài  ra,  việc  MSN  có  công  ty  liên  kết  là  Cholimex  chuyên  về sản  xuất  nước tương ớt, tương cà cũng sẽ giúp công ty đột phá vào thị trường thức ăn nhanh đang có xu hướng gia tăng mạnh tại các thành phố lớn.

Mảng đồ uống: Mảng đồ uống của  MSN sở hữu những thương hiệu hàng đầu như Vinacafe Biên Hòa,  Nước khoáng Vĩnh Hảo, Nước khoáng Quang  Hanh  và Suối  Mơ (thông qua sở hữu tại CTCP nước khoáng Quảng Ninh) và đang xây dựng thương hiệu 
bia Sư Tử Trắng với sự tham gia của hãng bia Thái Lan Shingha (nắm 33% trực tiếp tại công ty bia MSN đồng thời nắm 25% của công ty MCH là công ty sở hữu phần còn lại của công ty bia, lợi ích trực tiếp và gián tiếp của Thai Shingha tại công ty bia MSN là gần 50%). Với sự hỗ trợ của hãng bia hàng đầu Thái Lan, cho đến cuối năm 2015, mảng bia của MSN vẫn đang tăng trưởng mạnh mẽ hiện đạt công suất 200 triệu lít bia/năm, bằng khoảng 1/3 sản lượng tiêu thụ tại Đồng bằng sông Cửu Long là địa bàn chủ đạo của công ty. Các sản phẩm bia của MSN có độ thâm nhập sâu nhờ vào hệ thống bán hàng lên tới 190.000 điểm trên toàn quốc sẽ là lợi thế cạnh tranh với các hãng bia truyền thống khác.

Mảng Nutri- Science sẽ là động lực tăng trưởng cho công ty trong những năm tới Mảng đạm động vật là mảng thị trường có quy mô 18 tỷ đô la, gấp đôi so với thị trường dành cho thức ăn chăn nuôi. Chiến lược đầu tư vào mảng Nutri Science của MSN nhằm tận dụng xu hướng kép từ 1) người tiêu dùng chuyển từ sử dùng tinh bột sang đạm động vật nhiều hơn khi đời sống được nâng cao và 2) xu hướng sử dụng thực phẩm sạch cũng như thức ăn chế biến sẵn khi người tiêu dùng có nhận thức tốt hơn về an toàn vệ sinh thực phẩm. Cho đến hết 2016, MSN dự định sẽ có 13 nhà máy sản xuất thức ăn gia súc tập trung vào mảng thức ăn cho heo (thịt lợn là thực phẩm chính cho bữa ăn hàng ngày của người Việt Nam). Mảng Nutri Science dự tính sẽ có 2000 điểm phân phối bán hàng trên toàn quốc với chiến lược marketing tập trung vào các giá trị gia tăng. MSN hiện sở hữu 2 công ty sản xuất thức ăn hàng đầu là Anco (100%) và Proconco (52%) và mới đây đã thành công trong việc thâu tóm Vissan. Anco và Proconco hiện chiêm khoảng 14% thị phần thức ăn chăn nuôi tại Việt Nam trong một ngành mà các công ty nước ngoài chiếm lĩnh về thị phần (trên 50%), tổng cộng Masan Nutri Science có quy mô đứng thứ hai trong mảng thức ăn chăn nuôi và thứ nhất trong mảng thức ăn cho heo là mảng đầu tư chiến lược trong tương lai của công ty. Lợi thế của MSN là đi vào mảng thịt lợn hiện chưa có đối thủ lớn và việc mua lại Vissan là miếng ghép cuối để chiến lược này có thể thành công và tạo nên lợi thế cạnh tranh vững mạnh và khác biệt với các doanh  nghiệp  Thái  Lan  (các  doanh  nghiệp  Thái  Lan  hiện  đã đứng  đầu  mảng  thịt  gà, trứng gà và cũng có sự hỗ trợ từ đầu ra hiện do các doanh nghiệp Thái Lan khác đang chi phối hệ thống siêu thị tại Việt Nam). Điều này giai thích cho mức giá rất cao mà MSN đã sẵn sàng trả cho việc sở hữu VISSAN (mức giá trung bình 106.000 đ/ cổ phiếu cho 24,9% cổ phần của Vissan). Nhờ việc thâu tóm này, MSN có thể xây dựng chuỗi sản xuất - tiêu thụ trong chuỗi thực phẩm của mình. Chúng tôi cho rằng điều này có thể giúp MSN có thể tăng trưởng kép về doanh thu và lợi nhuận gộp thông qua 1) tăng trưởng doanh thu thông qua phát triển đàn lợn, gà dựa trên quy mô sản xuất của MSN hiện nay là 2 triệu tấn thức ăn gia súc/năm (đứng thứ 2 tại Việt Nam) và 2) tăng trưởng lợi nhuận gộp thông qua việc tăng cường tính quy mô sau khi phát triển trang trại vật nuôi và tỷ suất cao hơn thông qua cung cấp sản phẩm sạch theo chuỗi. Theo dõi mô hình phát triển thực phẩm tại Trung Quốc, chúng tôi nhận thấy người dân sẽ ngày có một ý thức cao hơn với thực phẩm sạch và sẵn sàng trả một mức giá cao hơn cho các thương hiệu thực phẩm sạch. Do đó, chúng tôi cho rằng MSN có rất nhiều cơ hội để chiếm lĩnh thị trường thực 
phẩm sạch hiện vẫn phát triển mạnh mún thông qua chuỗi sản phẩm của mình từ đầu vào là thức ăn – chăn nuôi đến đầu ra thông qua hệ thống cửa hàng của Vissan. 

Mảng tài nguyên đang ở đáy chu kỳ với triển vọng khả quan trong những năm tới. Vonfram là mặt hàng chiến lược và MSN có lợi thế lớn khi sở hữu một trong những mỏ có trữ lượng lớn nhất thế giới Trong khi chúng tôi cho rằng thời điểm khó khăn nhất trong ngắn hạn của MSR đã qua, chúng tôi cũng kỳ vọng vào tăng trưởng khả quan trong những năm tới. Đối với Vonfram, Trung Quốc hiện là nơi cung cấp chính và hiện nay nước này đang bị nhiều nước khác kiện việc Trung Quốc áp thuế xuất khẩu cao cũng như hạn chế xuất khẩu các nguyên liệu hiếm tạo lợi thế cạnh tranh cho doanh nghiệp Trung Quốc. Với việc MSR đang sở hữu mỏ Vonfram lớn nhất ngoài Trung Quốc, chúng tôi cho rằng không phải lo lắng nhiều về sức tiêu thụ do các bạn hàng châu Âu sẵn sàng ký kết các hợp đồng lâu dài để đảm bảo nguồn cung trong khi giá Vonfram đã ở mức rất thấp khiến cho nhiều nhà sản xuất phải đóng cửa. Là một nhà sản xuất có chi phí vốn thuộc diện thấp nhất thế giới, MSN có thể tận dụng hết các lợi thế sau khi quá trình tái cơ cấu của ngành kết thúc. 

Techcombank có vị trí vững chắc trong khối ngân hàng cổ phần và tỷ lệ an toàn vốn cao MSN  nắm  19,5%  cổ phần  tại  Techcombank  ngoài  ra  MSN  còn  nắm  thêm  trái  phiếu chuyển đổi qua đó tỷ lệ ảnh hưởng của MSN tại Techcombank ~ 30,4%. Techcombank là một trong những ngân hàng đạt lợi nhuận ròng trước trích lập cao trong hệ thống ngân hàng tại Việt Nam, chỉ đứng sau các ngân hàng cổ phần quốc doanh.  Nhờ tỷ lệ CAR cao  (khoảng 15%)  và  sau  nhiều  năm  tăng  trưởng  thấp  do  tập  trung  xử lý  nợ xấu, 

Dựa trên các triển vọng của MSN trong giai đoạn từ năm 2017 -2025 chúng tôi tiến hành tính toán giá trị doanh nghiệp theo chiết khấu dòng tiền tương lai quy đổi vê hiện tại thì mức giá của  ACB vào tầm khoảng 50.000 đồng/cổ phiếu.
 
Định giá trị doanh nghiệp MSN theo chiết khấu dòng tiền 12%
Định giá trị doanh nghiệp MSN theo chiết khấu dòng tiền 12%
Về mặt phân tích kỹ thuật giá của MSN hiện MSN đang nằm trên vùng fibonaci 50% tại mức giá 42.900 đồng/cổ phiếu, nếu giá giao dịch vẫn duy trì trên mức giá này thì MSN còn thể tiếp tục tăng mạnh trong thời gian sắp tới.
 
Biểu đồ giá của MSN ngày 17-3-2017
Biểu đồ giá của MSN ngày 17-3-2017

Tổng số điểm của bài viết là: 0 trong 0 đánh giá

Click để đánh giá bài viết

  Ý kiến bạn đọc

Giới thiệu về chúng tôi

Chúng tôi chuyên cung cấp các dịch vụ tư vấn đầu tư chứng khoán hàng đầu tại Việt Nam. Chúng tôi cung cấp một lượng lớn những ý kiến chuyên môn, quản trị và các dịch vụ giao dịch chứng khoán chuyên nghiệp cho khách hàng tại Việt Nam. Chúng tôi kết hợp chặt chẽ giữa tinh thần làm việc trách...

Thống kê
  • Đang truy cập35
  • Hôm nay320
  • Tháng hiện tại9,114
  • Tổng lượt truy cập122,816
Bạn đã không sử dụng Site, Bấm vào đây để duy trì trạng thái đăng nhập. Thời gian chờ: 60 giây