Select language:

Cập nhật cổ phiếu CVT – Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 36.100đ

Chủ nhật - 23/09/2018 08:06
CVT (Cổ phiếu CVT) hiện sở hữu 2 nhà máy là CMC1 và CMC2 với tổng công suất gạch men, gạch granite là 18 triệu m2/năm và hiện hoạt...

CVT (Cổ phiếu CVT) hiện sở hữu 2 nhà máy là CMC1 và CMC2 với tổng công suất gạch men, gạch granite là 18 triệu m2/năm và hiện hoạt động với ~85% công suất. Các dây chuyền gạch granite mới đầu tư tại nhà máy 2 khá hiện đại, đón xu thế chuyển dịch từ gạch men sang gạch granite.

Ngành và vị thế công ty trong ngành:

  • Thị trường gạch đang phân hóa và cạnh tranh ngày càng gay gắt với hơn 80 doanh nghiệp tham gia sản xuất, cùng với sự xuất hiện của gạch nhập khẩu và việc tăng nhanh tổng công suất thiết kế ngành.
  • Ngành gạch vẫn được bảo hộ nhờ thuế nhập khẩu cao ~20% áp dụng đối với Trung Quốc. Hơn nữa, Trung Quốc tiếp tục hạn chế sản xuất và đóng cửa các đơn vị sản xuất nhỏ lẻ, do vậy thị trường trong nước ít chịu áp lực cạnh tranh hơn từ Trung Quốc.
  • CMC là thương hiệu gạch lát khá nổi tiếng tại khu vực Tây Bắc Bộ

Mô hình kinh doanh:

  • CVT hiện sở hữu 2 nhà máy là CMC1 và CMC2 với tổng công suất gạch men, gạch granite là 18 triệu m2/năm và hiện hoạt động với ~85% công suất. Các dây chuyền gạch granite mới đầu tư tại nhà máy 2 khá hiện đại, đón xu thế chuyển dịch từ gạch men sang gạch granite.
  • CVT có mạng lưới phân phối với hơn 70 đại lý, trong đó miền Bắc là thị trường trọng điểm với hơn 70% đại lý và tiêu thụ 80% sản lượng. Chi phí bán hàng của CVT rất thấp so với doanh nghiệp niêm yết cùng ngành, chiếm 0.8% -1% doanh thu thuần. Tuy nhiên, tỷ lệ chiết khấu của CVT tăng từ tức 2% năm 2014, lên 6.1% năm 2017 do áp lực cạnh tranh trong ngành ngày càng gay gắt.
  • Chi phí NVL chiếm 70% chi phí sản xuất, trong đó đất sét, fenspat, và than chiếm tỷ trọng cao lần lượt là 44%, 21%, và 27% cơ cấu chi phí, và hoàn toàn mua từ trong nước.

Triển vọng doanh nghiệp:

  • Ngành xây dựng dân dụng tiếp tục tăng trưởng trung bình 6.6% giai đoạn 2017-2015 giúp nhu cầu têu thụ gạch granite dự báo tăng 20%/năm.
  • Mở rộng công suất GĐ3 và GĐ4 nhà máy CMC2 với công suất là 1.5 triệu m2/năm giúp tăng sản lượng, sản xuất gạch granite khổ lớn dự kiến đi vào hoạt động trong quý 4/2018.
  • Giá bán cao hơn do CVT tăng tỷ trọng các sản phẩm có chất lượng cao và ít cạnh tranh như đá granite cao cấp, ngói lợp, ngói nóc có thể bù đắp được phần tăng chi phí NVL đầu vào ước tăng 2-3%/năm; qua đó giúp cho biên LNG của CVT tăng lên mức 23%.
  • Tuy nhiên tỷ lệ chiết khấu của CVT năm 2018 được dự báo tăng nhẹ từ mức 6.1% lên mức 6.5% do áp lực cạnh tranh. Ngoài ra, giá NVL chính như than, đất sét đã tăng nhẹ trong thời gian qua đã ảnh hưởng đến biên LN của CVT

Sức khỏe tài chính:

  • Các chỉ số tăng trưởng của CVT khá tốt và đều tăng trưởng dương trong các năm qua.
  • Tuy vậy, tỷ lệ nợ vay khá cao do CVT đầu tư cho các nhà máy mở rộng sản xuất kinh doanh. Số dư nợ đã giảm mạnh (giảm 50%) trong 3 năm qua và hiện đang ở mức là ~560 tỷ.
  • Tỷ lệ cổ tức 2018 cam kết khá cao ~1,500đ tiền mặt, yield 5.1%.
  • Dự báo LNST của 2018 và 2019 lần lượt là 200 và 216 tỷ, tương đương EPS ~ 5,179đ và 5,593đ.

Tác giả bài viết: Nguồn:HSC

Tổng số điểm của bài viết là: 0 trong 0 đánh giá

Click để đánh giá bài viết

  Ý kiến bạn đọc

Những tin mới hơn

Những tin cũ hơn

Giới thiệu

Giới thiệu về chúng tôi

Chúng tôi chuyên cung cấp các dịch vụ tư vấn đầu tư chứng khoán hàng đầu tại Việt Nam. Chúng tôi cung cấp một lượng lớn những ý kiến chuyên môn, quản trị và các dịch vụ giao dịch chứng khoán chuyên nghiệp cho khách hàng tại Việt Nam. Chúng tôi kết hợp chặt chẽ giữa tinh thần làm việc trách...

Thống kê
  • Đang truy cập127
  • Máy chủ tìm kiếm10
  • Khách viếng thăm117
  • Hôm nay5,662
  • Tháng hiện tại157,257
  • Tổng lượt truy cập1,626,514
Bạn đã không sử dụng Site, Bấm vào đây để duy trì trạng thái đăng nhập. Thời gian chờ: 60 giây