Select language:

Cập nhật cổ phiếu HPG – Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 51.800đ

Thứ bảy - 08/12/2018 12:27
Hòa Phát (Cổ phiếu HPG) là thương hiệu số 1 ngành thép tại Việt Nam với thị phần trên 25% và tăng liên tục trong nhiều năm qua. Đồ...

Hòa Phát (Cổ phiếu HPG) là thương hiệu số 1 ngành thép tại Việt Nam với thị phần trên 25% và tăng liên tục trong nhiều năm qua.

Ngành và vị thế công ty

  • Trung Quốc chiếm khoảng 50% cung và cầu thép thế giới nên triển vọng ngành và giá thép Việt Nam phụ thuộc rất nhiều vào thị trường thép Trung Quốc. Trong nửa cuối 2018, CP NVL than và quặng sắt giảm, đồng thời giá thép TQ giảm do lo ngại nền kinh tế TQ tăng trưởng chậm lại dẫn tới nhu cầu thép sụt giảm, kéo theo giá bán thép của các DNVN cũng giảm theo.
  • Tuy nguồn cung lớn nhưng VN vẫn phải nhập khẩu thép (chủ yếu từ TQ) vì hiện nước ta vẫn chưa thể sản xuất được nhiều loại NVL đầu vào cho ngành thép như quặng sắt, thép cán nóng HRC,… Ngoài cạnh tranh với hàng NK, cạnh tranh giữa các DN trong ngành tăng cao khi HPG, NKG liên tục mở rộng công suất còn Formosa cũng bắt đầu tung ra thị trường các SP thép.
  • Hòa Phát là thương hiệu số 1 ngành thép tại Việt Nam với thị phần trên 25% và tăng liên tục trong nhiều năm qua.

Mô hình kinh doanh

  • HPG là tập đoàn đa ngành, trong đó, doanh thu chủ yếu từ mảng Kinh doanh sắt thép (83%), Chăn nuôi (7%), Bất động sản (4%) và một vài ngành công nghiệp phụ trợ khác.
  • Mảng KD sắt thép: HPG tiếp tục duy trì công nghệ lò cao khép kín từ quặng sắt đến thành phẩm với quy mô lớn giúp giảm chi phí SX, biên LNG >20%, cạnh tranh tốt không chỉ với các DNVN mà cả với các thép NK Trung Quốc và trên thị trường XK. Dự án nhà máy Dung Quất GĐ1 đã chạy thử từ giữa T8/2018 theo đúng tiến độ và chính thức HĐ vào 2019.
  • Mảng nông nghiệp: HPG bán trực tiếp các SP chăn nuôi (bò, lợn, gia cầm) cho các lò giết mổ, thương lái và các KH doanh nghiệp.
  • Mảng BĐS: HPG có dự án Mandarin Garden 2 bắt đầu được bàn giao và một số dự án KCN.

Triển vọng doanh nghiệp

Trong ngắn hạn, HPG có triển vọng khả quan:

  • Mảng thép: ước tính sản lượng thép XD và ống thép ước tính tăng trưởng 6.2% và 15%. Dự án thép Dung Quất GĐ1 đi vào HĐ giúp nâng công suất 25%. Tuy nhiên biên LNG trong 2018 – 2019 sẽ giảm do giá bán thép đang trong xu hướng giảm theo giá thép TQ và CP NVL đầu vào. Ngoài ra, chi phí khấu hao tăng mạnh từ nhà máy thép Dung Quất và nhà máy tôn mạ cũng gây áp lực lên biên LN.
  • Các mảng KD khác: Mảng chăn nuôi đã bắt đầu khởi sắc khi giá thịt lợn phục hồi giúp giá bán các loại thịt và thức ăn chăn nuôi tăng. Mảng BĐS có LN hạch toán dự án Mandarin Garden 2 và 70 Nguyễn Đức Cảnh.

Trong dài hạn HPG có rất nhiều động lực tăng trưởng vững chắc:

  • Tiếp tục nâng cao năng lực SX VLXD: dự án thép Dung Quất sẽ tiếp tục mở rộng GĐ2, khả năng cung cấp những SP thép mà trong nước vẫn đang phải NK. Ước tính GĐ1 có công suất 1 triệu thép thanh vằn, 1 triệu thép dây cuộn chất lượng cao, GĐ2 là 2 triệu tấn thép cuộn cán nóng (HRC). Ngoài thép, HPG có nhà máy tôn mạ mới khai trương vào tháng 10 với công suất 400 nghìn tấn tôn mạ một năm, sẽ ra mắt SP này vào cuối 2018 – đầu 2019.
  • Mảng chăn nuôi: phát triển chuỗi Feed, Farm, Food. Mảng Feed đang thu hút đầu tư nhiều nhất: 3 nhà máy thức ăn chăn nuôi tổng công suất 600 nghìn tấn/năm đã bắt đầu HĐ. Mảng Farm nuôi lợn, bò đã có sản phẩm từ 2018 và sẽ tiếp tục đóng góp DT cho dài hạn. Mảng Food là cho tầm nhìn dài hạn 10 năm.

Sức khỏe tài chính

  • HPG có tình hình tài chính vững mạnh nhất ngành thép với hệ số thanh toán hiện thời 1.7 lần và tỷ lệ nợ vay/TTS 41%.
  • Trong 2 năm qua, số dư nợ vay có xu hướng tăng để đầu tư cho dự án Dung Quất. Tuy nhiên, số dư tiền vẫn còn gần 4,000 tỷ, CFO rất tốt đạt 5,800 tỷ trong 9T2018 nên HPG không gặp rủi ro về thanh khoản.
  • Dự báo LNST 2018 – 2019 đạt 9,183 – 11,009 tỷ, EPS (sau KTPL) là 4,151 – 4,976đ/cp.

Tác giả bài viết: Nguồn: HSC

Nguồn tin: https://dautucophieu.net

Tổng số điểm của bài viết là: 0 trong 0 đánh giá

Click để đánh giá bài viết

  Ý kiến bạn đọc

Những tin mới hơn

Những tin cũ hơn

Giới thiệu

Giới thiệu về chúng tôi

Chúng tôi chuyên cung cấp các dịch vụ tư vấn đầu tư chứng khoán hàng đầu tại Việt Nam. Chúng tôi cung cấp một lượng lớn những ý kiến chuyên môn, quản trị và các dịch vụ giao dịch chứng khoán chuyên nghiệp cho khách hàng tại Việt Nam. Chúng tôi kết hợp chặt chẽ giữa tinh thần làm việc trách...

Thống kê
  • Đang truy cập91
  • Máy chủ tìm kiếm5
  • Khách viếng thăm86
  • Hôm nay21,106
  • Tháng hiện tại676,932
  • Tổng lượt truy cập2,596,711
Bạn đã không sử dụng Site, Bấm vào đây để duy trì trạng thái đăng nhập. Thời gian chờ: 60 giây