Select language:

Cập nhật cổ phiếu SSI – Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 40.300đ

Chủ nhật - 23/09/2018 08:06
SSI (Cổ phiếu SSI) luôn đứng đầu thị trường về thị phần giao dịch trên cả 2 sàn HOSE và HNX. Đồ thị cổ phiếu SSI phiên giao...

SSI (Cổ phiếu SSI) luôn đứng đầu thị trường về thị phần giao dịch trên cả 2 sàn HOSE và HNX.

Ngành và vị thế công ty trong ngành:

  • Ngành chứng khoán cung cấp nhân sự và kỹ thuật để kêu gọi vốn cho nhiều ngành nghề kinh doanh khác, cũng như trong ngắn hạn giúp chính phủ thoái vốn các doanh nghiệp nhà nước bổ sung ngân sách.
  • Theo thông tư 210, từ đầu 2017 các CTCK sẽ hạch toán theo giá thị trường đối với các khoản tự doanh.
  • Giá trị giao dịch toàn thị trường HOSE năm 2017 đạt 1,044K tỷ, tăng tới gần ~72% so với năm 2016 và tiếp tục có khả năng tăng mạnh trong năm 2018 khi các CTCK đẩy mạnh các nghiệp vụ mới như sản phẩm index future và cover warrant.
  • Việc nâng hạng thị trường vẫn đang được UBCK đặt lên hàng đầu, đây là bước ngoặt quan trọng để “nâng tầm” cho TTCK VN.
  • SSI luôn đứng đầu thị trường về thị phần giao dịch trên cả 2 sàn HOSE và HNX.

Mô hình kinh doanh:

  • 6 tháng/2018, lợi nhuận gộp chỉ tăng trưởng ~8.8%, trong đó DT môi giới chỉ chiếm ~25.6%, DT từ cho vay ký quỹ chiếm 38.8%, DT đầu tư chiếm 33.4%, còn lại là các mảng doanh thu khác như tư vấn tài chính và tư vấn đầu tư CK chiếm.
  • Lý do lợi nhuận gộp tăng trưởng chậm là từ hoạt động tự doanh, lợi nhuận từ tự doanh 6 tháng 2018 chỉ đạt ~328 tỷ, giảm mạnh 43% vs cùng kỳ.
  • Hệ thống môi giới của SSI rộng và mạnh nhất trong số các công ty chứng khoán hiện nay với các PGD tại Hà Nội, Hải Phòng, HCM, Nha Trang, và Vũng Tàu.
  • Nhìn chung, đối với SSI, ngoài hoạt động môi giới, cho vay margin thuần túy của cty chứng khoán thì mảng đầu tư chứng khoán mang lại nguồn lợi nhuận đáng kể cho SSI và cũng có kết quả khá biến động giữa các năm tùy thuộc vào tình hình của TTCK.

Triển vọng doanh nghiệp:

  • Triển vọng TTCK năm 2018 vẫn được đánh giá hết sức hấp dẫn trên cơ sở 3 yếu tố: 1) Vĩ mô VN tiếp tục ổn định, lãi suất thấp, tín dụng tăng tốt trong khi CPI được kiểm soát và GDP tăng trưởng tốt; 2) LNST các DN trên sàn tăng trưởng cao, theo ước tính của HSC Research, top 70 DN trên sàn tăng trưởng ~16% trong năm 2018; 3) nhiều yếu tố hỗ trợ sẽ giúp thu hút dòng tiền của nhà đầu tư, đặc biệt là nhà đầu tư nước ngoài như bán vốn DN nhà nước, IPO các DN lớn, kỳ vọng nâng hạng lên Emerrging Market bởi MSCI…
  • Riêng trong quý 3, dù nền kinh tế và ttck gặp phải 1 số rủi ro như: 1) chiến tranh thương mại Mỹ – Trung; 2) FED tăng lãi suất khiến khối ngoại rút vốn khỏi thị trường mới nổi; 3) lạm phát tăng và lãi suất có xu hướng tăng nhẹ; tuy nhiên, giá trị giao dịch trung bình toàn thị trường vẫn đạt ~3,960 tỷ đồng/phiên, tăng 5.3% vs cùng kỳ.
  • 6 tháng/2018, dư nợ margin của SSI đang ở mức cao, hơn 5,815 tỷ (chỉ tăng nhẹ ~3.25% vs cùng kỳ sau đợt giảm giá mạnh của ttck trong quý 2/2018 khiến số dư cho vay margin cũng giảm mạnh) tạo ra nguồn thu nhập đáng kể cho hoạt động giao dịch ký quỹ, lãi suất trên thị trường vẫn đang có xu hướng ổn định.
  • Các khoản đầu tư lớn của SSI tại BCTC quý 2/2018 theo giá thị trường là: GEX (297 tỷ), DBC (251 tỷ), ELC (191 tỷ), FPT (179 tỷ), HPG (126 tỷ), PLX (58 tỷ), SGN (188 tỷ), TMS (107 tỷ), OPC (98 tỷ), và IDC (48 tỷ). Hầu hết các mã trên đều có diễn biến giá cp khá tích cực trong quý 3/2018 này, nên kỳ vọng kết quả kinh doanh của SSI trong quý 3/2018 sẽ khả quan.

Sức khỏe tài chính:

BCTC của SSI không thực sự khả quan:

  • D/E khoảng 1.24 lần, trong đó số dư nợ vay là ~9.4 tỷ, vay ngân hàng là ~8,340 tỷ và phát hành trái phiếu là hơn 1K tỷ, tương đương 83% nợ phải trả. SSI đang phải vay nợ khá nhiều để phục vụ cho hoạt động chứng khoán, cho vay margin, và đầu tư.
  • Tuy nhiên, số dư tiền và tương đương tiền ở mức vừa phải là 845 tỷ đồng.

Dự báo lợi nhuận sau thuế 2018 và 2019 đạt 1,313 tỷ và 1,444 tỷ đồng, tương đương EPS ~2,274đ và 2,501đ.

Tác giả bài viết: Nguồn:HSC

Tổng số điểm của bài viết là: 0 trong 0 đánh giá

Click để đánh giá bài viết

  Ý kiến bạn đọc

Những tin mới hơn

Những tin cũ hơn

Giới thiệu

Giới thiệu về chúng tôi

Chúng tôi chuyên cung cấp các dịch vụ tư vấn đầu tư chứng khoán hàng đầu tại Việt Nam. Chúng tôi cung cấp một lượng lớn những ý kiến chuyên môn, quản trị và các dịch vụ giao dịch chứng khoán chuyên nghiệp cho khách hàng tại Việt Nam. Chúng tôi kết hợp chặt chẽ giữa tinh thần làm việc trách...

Thống kê
  • Đang truy cập129
  • Máy chủ tìm kiếm1
  • Khách viếng thăm128
  • Hôm nay25,000
  • Tháng hiện tại611,906
  • Tổng lượt truy cập2,531,685
Bạn đã không sử dụng Site, Bấm vào đây để duy trì trạng thái đăng nhập. Thời gian chờ: 60 giây