Select language:

Cập nhật cổ phiếu VHC – Hưởng lợi từ giá bán cá tra tăng mạnh

Chủ nhật - 14/10/2018 00:06
VHC (Cổ phiếu VHC) là doanh nghiệp thủy sản đầu ngành, phát triển ổn định và có nền tảng cơ bản tốt. Đặc biệt trong năm 2018,...

VHC (Cổ phiếu VHC) là doanh nghiệp thủy sản đầu ngành, phát triển ổn định và có nền tảng cơ bản tốt. Đặc biệt trong năm 2018, điều kiện kinh doanh của VHC gặp rất nhiều thuận lợi khi giá cá thành phẩm tăng mạnh hơn nhiều so với mức tăng giá nguyên liệu, giúp lợi nhuận tăng vọt.

Giá cá tra thành phẩm tăng nhanh hơn giá cá nguyên liệu

Giá cá tra nguyên liệu tăng mạnh từ cuối năm 2017 đến nay do ảnh hưởng từ nguồn cung cá giống khan hiếm cũng như nhu cầu tăng cao từ thị trường Trung Quốc. Tuy nhiên, giá bán cá tra thành phẩm của VHC trong năm 2018 còn tăng nhiều hơn so với mức tăng của cá nguyên liệu, qua đó cải thiện mạnh mẽ biên lợi nhuận gộp của công ty. Chúng tôi dự báo năm 2019, nhiều khả năng nguồn cung cá tra sẽ nhiều trở lại và giá cá sẽ giảm nhiệt.

Tăng tỷ lệ tự chủ nguyên liệu với vùng nuôi 220ha ở Tân Hưng

Công ty đang tiến hành đầu tư xây dựng vùng nuôi cá nguyên liệu tại Tân Hưng, Long An và đưa vào thu hoạch lứa cá nguyên liệu đầu tiên trong năm 2019. Dự kiến, vùng nuôi tự chủ này sẽ được khai thác hoàn toàn và nâng mức tự chủ nguyên liệu lên 70% cho VHC vào năm 2020.

Nâng công suất nhà máy Thanh Bình

Công suất hiện tại của nhà máy Thanh Bình là 100 tấn nguyên liệu/ngày. VHC sẽ hoàn thành việc nâng công suất nhà máy này lên 150 tấn nguyên liệu/ngày vào cuối năm nay và có kế hoạch tiếp tục nâng tổng công suất lên 300 và 400 tấn nguyên liệu/ngày lần lượt vào cuối năm 2019 và 2020. Kế hoạch đầu tư dài hạn này sẽ giúp tăng năng lực chế biến qua đó thúc đẩy khả năng tăng trưởng của công ty trong những năm tới.

Hưởng lợi từ cuộc chiến thương mại Mỹ-Trung

Trung Quốc hiện là nhà cung ứng thủy sản lớn nhất cho Mỹ với sản phẩm chủ lực là cá rô phi: Giá trị kim ngạch xuất khẩu fillet cá rô phi 2017 đạt 386 triệu USD, chiếm tổng cộng 63% thị phần. Theo thông báo mới nhất từ Văn phòng Đại diện Thương mại Hoa Kỳ (USTR), mặt hàng cá rô phi của Trung Quốc đã bị áp thêm 10% thuế nhập khẩu từ 24/09/2018 và dự kiến sẽ tăng thành 25% từ ngày 01/01/2019. Thuế suất thay đổi sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến giá thành, dẫn tới việc giảm sức cạnh tranh của mặt hàng này. Khi mà cá tra và cá rô phi là hai sản phẩm có thể thay thế cho nhau do tương đồng về chất lượng, thì chúng tôi kỳ vọng với lợi thế cạnh tranh về giá, VHC nói riêng và cá tra Việt Nam nói chung sẽ gia tăng được sản lượng của mình tại thị trường Mỹ từ cá rô phi của Trung Quốc trong những năm tới.

Rủi ro cạnh tranh tại thị trường Mỹ

Theo thống kê từ VASEP, trong năm 2018, Vĩnh Hoàn và Biển Đông là hai công ty cung cấp cá tra chủ yếu tại thị trường Mỹ với tổng thị phần lên tới 93% nhờ được hưởng mức thuế suất chống bán phá giá thấp. Tuy nhiên, theo kết quả sơ bộ của POR14 thì sẽ có thêm 6 doanh nghiệp được giảm thuế chống bán phá giá trong kỳ sau. Dù VHC là thương hiệu lâu năm, có nhiều đối tác truyền thống và chiếm thị phần lớn trên thị trường Mỹ, nhưng theo chúng tôi đánh giá, việc có thêm nhóm doanh nghiệp được hưởng thuế suất thấp gia nhập thị trường sẽ làm tăng áp lực cạnh tranh và ảnh hưởng đến giá bán cũng như thị phần của VHC hiện tại.

Định giá và quan điểm đầu tư

VHC là doanh nghiệp thủy sản đầu ngành, phát triển ổn định và có nền tảng cơ bản tốt. Đặc biệt trong năm 2018, điều kiện kinh doanh của VHC gặp rất nhiều thuận lợi khi giá cá thành phẩm tăng mạnh hơn nhiều so với mức tăng giá nguyên liệu, giúp lợi nhuận tăng vọt. Tuy nhiên, theo BVSC, giá cá tra nhiều khả năng sẽ hạ nhiệt trong năm 2019 và sự cạnh tranh gia tăng tại thị trường Mỹ có thể sẽ làm cho lợi nhuận của VHC sụt giảm nhẹ so với 2018. Chúng tôi cũng đánh giá, mức giá cổ phiếu hiện tại cơ bản đã phản ánh kết quả kinh doanh tích cực của năm 2018, đồng thời mức định giá hiện tại đã không còn hấp dẫn. Vi vậy, chúng tôi khuyến nghị NEUTRAL đối với cổ phiếu VHC với mức giá mục tiêu theo phương pháp FCFF là 95.000 VND/CP.

Tác giả bài viết: Nguồn: BVSC

Tổng số điểm của bài viết là: 0 trong 0 đánh giá

Click để đánh giá bài viết

  Ý kiến bạn đọc

Thống kê
  • Đang truy cập126
  • Máy chủ tìm kiếm29
  • Khách viếng thăm97
  • Hôm nay8,461
  • Tháng hiện tại167,758
  • Tổng lượt truy cập1,245,719
Giới thiệu

Giới thiệu về chúng tôi

Chúng tôi chuyên cung cấp các dịch vụ tư vấn đầu tư chứng khoán hàng đầu tại Việt Nam. Chúng tôi cung cấp một lượng lớn những ý kiến chuyên môn, quản trị và các dịch vụ giao dịch chứng khoán chuyên nghiệp cho khách hàng tại Việt Nam. Chúng tôi kết hợp chặt chẽ giữa tinh thần làm việc trách...

Bạn đã không sử dụng Site, Bấm vào đây để duy trì trạng thái đăng nhập. Thời gian chờ: 60 giây