Select language:

CII: Biên lợi nhuận từ kinh doanh BĐS tăng trong Quý 3, củng cố dự báo

Thứ tư - 07/11/2018 16:34
• Doanh thu hợp nhất 9 tháng đầu năm 2018 của CTCP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP. Hồ Chí Minh (CII) tăng 56% so với cùng kỳ năm ngoái lên 2,2 nghìn tỷ đồng trong khi LNST sau lợi ích CĐTS giảm 95% xuống 70 tỷ đồng. Nguyên …

cii

• Doanh thu hợp nhất 9 tháng đầu năm 2018 của CTCP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP. Hồ Chí Minh (CII) tăng 56% so với cùng kỳ năm ngoái lên 2,2 nghìn tỷ đồng trong khi LNST sau lợi ích CĐTS giảm 95% xuống 70 tỷ đồng. Nguyên nhân khiến doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS diễn biến trái chiều là khoản lãi tài chính phi tiền mặt trị giá 1,6 nghìn tỷ đồng từ việc đánh giá lại giá trị hợp lý của các khoản đầu tư khi hợp nhất CTCP Đầu tư Cầu đường CII (LGC) và CTCP Xây dựng Hạ tầng CII (CEE) trong 6 tháng đầu năm 2017 khiến LNST sau lợi ích CĐTS 9 tháng đầu năm 2017 cao bất thường.

• Doanh thu tăng mạnh chủ yếu nhờ bàn giao các lô đầu tiên của các dự án nhà ở của CII tại Thủ Thiêm là Lakeview 1 và 2.

• Trong khi đó, biên lợi nhuận gộp từ BĐS tăng lên 31% trong Quý 3/2018 từ 16% trong 6 tháng đầu năm 2018, qua đó củng cố giả định biên lợi nhuận gộp của chúng tôi dao động từ 32% đến 38% đối với các dự án Lakeview 3, 4 và 5.

• Lãi ròng khác 9 tháng đầu năm tăng 3,4 lần so với cùng kỳ lên 175 tỷ đồng. Đóng góp chính là khoản tài trợ 150 tỷ đồng đối với dự án cấp nước của CII tại Củ Chi.

• LNST sau lợi ích CĐTS 9 tháng đầu năm 2018 tuy thấp hơn nhiều so với dự báo cả năm hiện nay của chúng tôi nhưng vẫn phù hợp với dự báo của chúng tôi, khi chúng tôi kỳ vọng CII sẽ ghi nhận lợi nhuận từ việc định giá lại quỹ đất tại dự án Riverpark trong Quý 4 sau khi bàn giao cho công ty liên doanh với Hongkong Land, qua đó giúp CII bắt kịp dự báo của chúng tôi.

• Là chủ đầu tư cơ sở hạ tầng tư nhân lớn nhất Việt Nam, CII hưởng lợi từ tốc độ đô thị hóa và công nghiệp hóa ngày càng cao của Việt Nam. Chúng tôi dự báo công ty sẽ hưởng lợi nhờ dòng tiền ổn định từ các dự án BOT, trong khi có tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận từ các dự án BĐS.

Doanh thu từ dự án Lakeview hiện đang vượt dự báo của chúng tôi. Mảng BĐS của của CII tạo ra doanh thu 1,1 nghìn tỷ đồng trong 9 tháng 2018, cao hơn giả định cả năm của chúng tôi là 770 tỷ đồng, do bàn giao căn hộ nhanh hơn dự kiến và/hoặc giá bán trung bình cao hơn. Tính đến hết 9 tháng 2018, chúng tôi cho rằng tất cả các căn hộ tại dự án Lakeview 1 đã được bàn giao (tổng cộng 105 căn hộ với giá bán trung bình giả định 2.500 USD/m2) cũng như một phần các căn hộ tại dự án Lakeview 2 (tổng cộng 82 căn hộ, giá bán trung bình giả định 2.500 USD/m2), dù con số chính xác chưa được công bố. Doanh thu thu phí giao thông 9 tháng 2018 giảm nhưng dự kiến sẽ phục hồi trong trung hạn.

Doanh thu thu phí giao thông giảm 21% YoY sau khi quá trình nhượng quyền tại BOT Rạch Chiếc kết thúc trong quý 4/2017. Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng doanh thu thu phí giao thông trong trung hạn sẽ phục hồi khi CII có 4 dự án BOT trong danh mục thực hiện có kế hoạch sẽ bắt đầu thu phí trong năm 2019 và 2020, bao gồm dự án Xa lộ Hà Nội Mở rộng, Bình Triệu giai đoạn 2, Rạch Miễu giai đoạn 2, và Cao tốc Trung Lương – Mỹ Thuận.

Tỷ lệ đòn bẩy tăng sau những đợt phát hành trái phiếu trị giá 1,52 nghìn tỷ đồng trong 9 tháng 2018. Diễn biến này dẫn đến nợ gộp của CII tăng lên 18% YoY đạt 11 nghìn tỷ đồng trong khi tỷ lệ nợ ròng/vốn CSH tăng lên 1,3 lần tính đến hết 9 tháng 2018 từ 1,0 lần vào cuối tháng 9 năm 2017. Mục đích của những đợt phát hành trái phiếu này là nhằm tài trợ danh mục dự án của CII, trong đó có dự án BOT Cao tốc Trung Lương - Mỹ Thuận.

cii

(Nguồn: VCSC)

Nguồn tin: Vlstock

Tổng số điểm của bài viết là: 0 trong 0 đánh giá

Click để đánh giá bài viết

  Ý kiến bạn đọc

Những tin mới hơn

Những tin cũ hơn

Giới thiệu

Giới thiệu về chúng tôi

Chúng tôi chuyên cung cấp các dịch vụ tư vấn đầu tư chứng khoán hàng đầu tại Việt Nam. Chúng tôi cung cấp một lượng lớn những ý kiến chuyên môn, quản trị và các dịch vụ giao dịch chứng khoán chuyên nghiệp cho khách hàng tại Việt Nam. Chúng tôi kết hợp chặt chẽ giữa tinh thần làm việc trách...

Thống kê
  • Đang truy cập38
  • Máy chủ tìm kiếm5
  • Khách viếng thăm33
  • Hôm nay3,965
  • Tháng hiện tại149,130
  • Tổng lượt truy cập1,618,387
Bạn đã không sử dụng Site, Bấm vào đây để duy trì trạng thái đăng nhập. Thời gian chờ: 60 giây