Select language:

REE: Không có thương vụ M&A mới trong năm nay sẽ ảnh hưởng đến triển vọng tăng trưởng lợi nhuận 2019

Thứ năm - 06/12/2018 06:54
• Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA dành cho CTCP Cơ điện lạnh (REE) sau khi điều chỉnh giảm giá mục tiêu 11,7% xuống 41.700VND/cổ phiếu do WACC tăng và áp dụng tỷ lệ chiết khấu đa ngành 10% đối với mô hình định giá từng phần của chúng tôi. …

ree

• Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA dành cho CTCP Cơ điện lạnh (REE) sau khi điều chỉnh giảm giá mục tiêu 11,7% xuống 41.700VND/cổ phiếu do WACC tăng và áp dụng tỷ lệ chiết khấu đa ngành 10% đối với mô hình định giá từng phần của chúng tôi.

• Trao đổi với ban lãnh đạo trong thời gian gần đây, chúng tôi được biết công ty nhiều khả năng sẽ không hoàn tất thêm thương vụ M&A nào trong năm nay. Đây là một diễn biến không tốt, nhưng không ảnh hưởng đến mô hình định giá của chúng tôi vì chúng tôi chưa giả định có thêm thương vụ M&A mới trong mô hình hình giá.

• Chúng tôi giữ nguyên dự báo tăng trưởng EPS 2018 tại mức 22,6% nhờ mảng điện đạt kết quả ấn tượng (tăng trưởng 47,3%) và khoản thu nhập bất thường 90 tỷ đồng từ chuyển nhượng BĐS, bù đắp cho kết quả kém của mảng cơ điệm (giảm 16%) do dự phòng cho một dự án bị chậm tiến độ.

• Chúng tôi dự báo lợi nhuận 2019 sẽ tăng 9,6% nhờ hoạt động cơ điện phục hồi 33,5% và mảng mặt bằng văn phòng tăng 40,3% khi E-town Central hoàn toàn lấp đầy và E-town East West đi vào hoạt động. Dự báo này nhìn chung không thay đổi đổi so với dự báo trước đây của chúng tôi.

• Rủi ro: Đàm phán hợp đồng mua bán điện cho nhà máy điện mới Thượng Kon Tum (220MW) của VSH.

• Chúng tôi cho rằng REE đang bị đánh giá thấp với P/E dự phóng 2019 là 5,4 lần, PEG 0,4 và P/B 0,9 lần trong khi ROE đạt 17,4% và tỷ lệ đòn bẩy thấp, chỉ 0,2.

Thương vụ M&A mới khó có thể hoàn tất trong năm nay, nhưng có thể sẽ được thực hiện trong năm 2019. Chúng tôi cho rằng REE sẽ không đạt được mục tiêu đầu tư mới 3 nghìn tỷ đồng trong năm nay vì trong 9 tháng đầu năm, công ty chỉ đầu tư 214 tỷ đồng. Tuy nhiên, ban lãnh đạo cho biết công ty vẫn đang theo đuổi một số thương vụ và có thể hoàn tất vào năm sau.

Chúng tôi dự báo lợi nhuận từ hoạt động sản xuất điện sẽ giảm trong năm 2019 sau 2 năm tăng trưởng ấn tượng. Chúng tôi dự báo lợi nhuận từ điện năm 2019 sẽ đạt 669 tỷ đồng, giảm 15,6% vì hiện tượng El Nino có thể sẽ xảy ra trở lại, dẫn đến lượng mưa thấp, khiến sản lượng điện thương phẩm từ các nhà máy thủy điện của REE giảm đáng kể. Trong khi đó, chúng tôi cũng giả định năm 2019, REE sẽ không có thu nhập bất thường từ hoàn nhập dự phòng cho QTP so với mức hoàn nhập dự phòng trong năm 2018 là 65 tỷ đồng.

Lượng backlog lớn đảm bảo mảng cơ điện sẽ phục hồi trong năm 2019. Với tổng giá trị backlog lên đến 5,3 nghìn tỷ đồng, tương đương doanh thu 2 năm, chúng tôi dự báo lợi nhuận mảng cơ điện sẽ phục hồi 33,5% năm 2019 so với mức cơ sở thấp năm 2018.

Lợi nhuận từ cho thuê văn phòng sẽ tăng đột biến trong 2 năm tới và REE dự kiến sẽ tiếp tục mở rộng diện tích cho thuê. REE kỳ vọng E-town Central (diện tích 35.000m2) sẽ đạt tỷ lệ lắp đầy 100% vào cuối năm 2018, qua đó sẽ ghi nhận doanh thu cho cả năm 2019 so với mức trung bình 35% năm 2018. Ngoài ra, E-town East West (15.000m2) sẽ đi vào hoạt động trong Quý 2/2019. Vì vậy, chúng tôi dự báo LNST từ cho thuê mặt bằng văn phòng sẽ tăng 40,3% năm 2019 và 16,6% năm 2020. Hai dự án này sẽ giúp diện tích cho thuê của REE năm 2019 tăng thêm 50% so với năm 2017 và công ty đặt kế hoạch sau năm 2019 sẽ tiếp tục mở rộng thêm 30%.

(Nguồn: VCSC)

Nguồn tin: https://vlstock.com

Tổng số điểm của bài viết là: 0 trong 0 đánh giá

Click để đánh giá bài viết

  Ý kiến bạn đọc

Những tin mới hơn

Những tin cũ hơn

Giới thiệu

Giới thiệu về chúng tôi

Chúng tôi chuyên cung cấp các dịch vụ tư vấn đầu tư chứng khoán hàng đầu tại Việt Nam. Chúng tôi cung cấp một lượng lớn những ý kiến chuyên môn, quản trị và các dịch vụ giao dịch chứng khoán chuyên nghiệp cho khách hàng tại Việt Nam. Chúng tôi kết hợp chặt chẽ giữa tinh thần làm việc trách...

Thống kê
  • Đang truy cập82
  • Máy chủ tìm kiếm2
  • Khách viếng thăm80
  • Hôm nay25,000
  • Tháng hiện tại612,114
  • Tổng lượt truy cập2,531,893
Bạn đã không sử dụng Site, Bấm vào đây để duy trì trạng thái đăng nhập. Thời gian chờ: 60 giây