Select language:

TPB: Thu nhập lãi thuần tiếp tục khả quan, biên lợi nhuận cho vay chịu áp lực từ huy động vốn

Thứ năm - 21/03/2019 05:25
• Chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu dành cho Ngân hàng TMCP Tiên Phong (TPB) thêm 3,7% chủ yếu do điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận cho các năm 2019, 2020, và 2021 thêm lần lượt 4,2%, 8% và 5% và điều chỉnh tăng 1,8% dự báo …

tpb

• Chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu dành cho Ngân hàng TMCP Tiên Phong (TPB) thêm 3,7% chủ yếu do điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận cho các năm 2019, 2020, và 2021 thêm lần lượt 4,2%, 8% và 5% và điều chỉnh tăng 1,8% dự báo tổng vốn chủ sở hữu năm 2019. Chúng tôi giữ khuyến nghị KHẢ QUAN cho ngân hàng.

• Việc điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận phần lớn dựa trên việc điều chỉnh tăng trung bình 25% dự báo thu nhập lãi thuần và điều chỉnh giảm trung bình 29% dự báo chi phí dự phòng 2019- 2021. Tăng dự báo thu nhập phí bán lẻ và dự báo việc tất toán trái phiếu VAMC trong năm 2019 đưa đến quyết định .

• Chúng tôi dự báo EPS 2019 sẽ tăng 23,3% năm 2019 và 35,3% năm 2020. ROAA và ROAE dự báo sẽ đạt lần lượt 1,5% và 18,9% năm 2019 và 1,8% và 21% năm 2020.

Tích cực mở rộng mảng ngân hàng bán lẻ thúc đẩy phí giao dịch và hoạt động bancassurance phi nhân thọ trong khi bancassurance nhân thọ dự kiến sẽ khởi sắc trong năm 2019. TPB đã khẳng định năng lực cạnh tranh thông qua việc mở rộng hoạt động bán lẻ năm 2018 với dư nợ cho vay bán lẻ tăng khoảng 37% và thu nhập phí giao dịch tăng 113%. Hoạt động bancassurance phi nhân thọ cũng đạt tăng trưởng ấn tượng 357% so với năm 2017, với phí tổng cộng lên đến 12,8 triệu USD, chiếm 80% tổng phí hoa hồng từ bancassurance. Chúng tôi đánh giá cao dịch vụ bán lẻ của ngân hàng vì TPB có cùng xuất phát điểm banca với ACB và HDB năm 2017 nhưng phí từ banca năm 2018 tại hai ngân hàng này chỉ đạt lần lượt 9,3 triệu USD và 10,9 triệu USD. Kết quả này càng gây ấn tượng khi đặt trong bối cảnh TPB có mạng lưới chi nhánh nhỏ hơn nhiều so với hai ngân hàng trên. Với dự báo cho vay bán lẻ của TPB 2018-2021 sẽ đạt tăng trưởng kép hàng năm 20,7% và tiềm năng mở rộng dịch vụ banca nhân thọ, chúng tôi cho rằng ngân hàng còn nhiều dư địa tăng trưởng về phí bán lẻ. Hiện phí hoa hồng từ bancassurance chiếm 55% thu nhập phí thuần. Chúng tôi cho rằng thu nhập phí thuần sẽ đạt tăng trưởng kép hàng năm 52,8% trong 3 năm tới.

Tiền gửi tăng, cạnh tranh gay gắt trong mảng bán lẻ sẽ kìm hãm NIM. Các sản phẩm cho vay tại TPB chủ yếu là cho vay mua BĐS và ô-tô. Đây là các hoạt động mang tính cạnh tranh cao. Chúng tôi cho rằng các đối thủ như VCB và MBB hưởng lợi nhờ chi phí huy động thấp với CASA cao trong khi ACB và TCB lại có lợi thế nhờ mặt bằng khách hàng có thu nhập cao. Trong khi đó, TPB có ít lợi thế hơn về cho vay và chịu nhiều áp lực hơn trong việc tìm kiếm khách hàng. Ngoài ra, tăng trưởng tiền gửi năm 2018 chỉ đạt 8% khiến tỷ lệ cho vay / tiền gửi theo quy định của ngân hàng tăng 13 điểm phần trăm lên 75%. Tuy con số này còn thấp hơn so với mức trần 80% nhưng chúng tôi cho rằng TPB sẽ tập trung vào tăng tiền gửi trong các năm tới để thúc đẩy các hoạt động cho vay. Vì vậy, chúng tôi dự báo NIM sau năm 2021 sẽ đi ngang.

Lãi bất thường từ giao dịch trái phiếu và thu hồi từ nợ đã bán cho VAMC là các yếu tố thúc đẩy lợi nhuận tăng trưởng trong 2 năm tới. Vì lợi suất trái phiếu Chính phủ trong các tháng qua liên tục giảm, chúng tôi cho rằng TPB sẽ tiếp tục ghi nhận khoảng 19 triệu USD lợi nhuận từ giao dịch trái phiếu trong năm 2019. Ngoài ra, chúng tôi cho rằng thu hồi từ nợ đã bán cho VAMC cũng sẽ thúc đẩy lợi nhuận trong 2 năm tới vì ngân hàng đang tích cực xử lý nốt 32 triệu USD tài sản cũ còn lại.

(Nguồn: VCSC)

Nguồn tin: Vlstock .com

Tổng số điểm của bài viết là: 0 trong 0 đánh giá

Click để đánh giá bài viết

  Ý kiến bạn đọc

Dự án Waterina Suites
Giới thiệu

Giới thiệu về chúng tôi

Chúng tôi chuyên cung cấp các dịch vụ tư vấn đầu tư chứng khoán hàng đầu tại Việt Nam. Chúng tôi cung cấp một lượng lớn những ý kiến chuyên môn, quản trị và các dịch vụ giao dịch chứng khoán chuyên nghiệp cho khách hàng tại Việt Nam. Chúng tôi kết hợp chặt chẽ giữa tinh thần làm việc trách...

Rao Vặt
Thống kê
  • Đang truy cập58
  • Máy chủ tìm kiếm21
  • Khách viếng thăm37
  • Hôm nay6,923
  • Tháng hiện tại261,462
  • Tổng lượt truy cập5,761,617
Bạn đã không sử dụng Site, Bấm vào đây để duy trì trạng thái đăng nhập. Thời gian chờ: 60 giây